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    我們預計2019~2021 年公司業(yè)績復合增長率為8.9%，保持穩(wěn)定增長。
 汽車輕量化大勢所趨。排放標準日趨嚴苛，汽車輕量化作為節(jié)能減排重要技術手段之一，成為未來主流趨勢。鋁合金作為輕量化主流方向之一，后續(xù)單車用量有望穩(wěn)步提升，我們預計2020 年國內鋁合金市場規(guī)模為1746 億元，2020~2025 年復合增長率為7.8% 。按工藝區(qū)分，公司為高壓鑄造領域的領軍企業(yè)，產品主要為鋁合金精密中小件，產品結構復雜且附加值較高。從市占率角度來看，鋁合金市場空間巨大，公司市占率仍舊處于低位，在現(xiàn)有領域有望持續(xù)提升份額。同時關注鋁合金鑄造的最新技術，后面有望通過吸收新工藝實現(xiàn)產品品類的擴張。

    在手訂單充裕，盈利能力穩(wěn)步恢復。公司為二級供應商，產品主要供應給法雷奧、博世、格特拉克、麥格納、耐世特等國際主流的零部件廠商，并與下游客戶深度綁定，建立長期且穩(wěn)定的供應關系。公司在手訂單充裕，新增訂單金額逐年增加，同時加快在新能源汽車領域的布局，先后獲得博世、大陸、聯(lián)合電子、麥格納、馬勒、三菱電機等新能源汽車項目，預計新增訂單中新能源訂單的占比穩(wěn)步提升。短期來看，隨著國內汽車行業(yè)的回暖以及公司在手訂單的逐步釋放，公司產能利用率將穩(wěn)步恢復，從而有望帶動毛利率水平提升。

    財務指標穩(wěn)健，ROE 處行業(yè)領先水平。公司負債率較低，賬上現(xiàn)金充裕，并且每年保證穩(wěn)定的現(xiàn)金流，上市以來保證每年持續(xù)40%以上的分紅比例，財務指標穩(wěn)健。同時公司ROE 水平處于鋁合金鑄造行業(yè)領先水平，公司資產周轉率處于行業(yè)平均水平，負債率較低，利潤率處于歷史低位，我們認為隨著公司產能利用率的回升，利潤率逐步恢復，公司ROE 有望進一步提升。

    盈利預測與投資建議。預計2019-2021 年EPS 分別為0.54/0.62/0.71 元。汽車輕量化大勢所趨，公司在手訂單充裕，未來成長可期，維持“增持”評級。