“2019中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇年會”于2019年1月5日-6日在上海舉行，論壇由中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇、虹口區(qū)人民政府主辦，主題為：大國博弈下的中國抉擇。中心證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、論壇副理事長諸建芳出席并發(fā)言。
其表示今年投資最關(guān)注的就是制造業(yè)，去年一個是國內(nèi)政策方面，控制風(fēng)險因素對投資的影響。另外一個是外部預(yù)期方面影響。去年制造業(yè)投資是持續(xù)回升，而且是很強狀態(tài)。但今年有可能會削弱，一個是從企業(yè)盈利角度，另外是預(yù)測方面的狀態(tài)。
尤其是外部環(huán)境需求削弱，對于投資壓力還是比較明顯，此外，經(jīng)濟(jì)下行比較大。諸建芳預(yù)計，現(xiàn)在政策已經(jīng)開始加大力度調(diào)整，會有更大力度更密集的政策出臺。
以下為發(fā)言實錄：
諸建芳：從2018年經(jīng)濟(jì)下行來看，主要是內(nèi)需走弱為主導(dǎo)，外需實際上出口，前面數(shù)據(jù)是相對比較強，是有一個預(yù)期狀況，有搶跑因素在里面。到2019年看，外需它的壓力會顯現(xiàn)出來，這里面不光中美貿(mào)易摩擦帶來影響，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩也會對外需造成壓力。
內(nèi)需部分，實際一定程度上是有政策主動調(diào)節(jié)成分，去年大力度去杠桿因素，對內(nèi)需構(gòu)成了壓力。這里短期增長帶來了壓迫，意味著經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)壓力以后，今年要主動調(diào)整政策，包括全面降準(zhǔn)政策。內(nèi)需為什么走弱，除了政策因素，還有最近十年經(jīng)濟(jì)增長放緩帶來收入增長放緩，對消費削弱，2015年之后房地產(chǎn)加杠桿以后，對當(dāng)期消費有影響，這個會延伸到2019年。從投資來看，今年較去年也是有變化，去年非常突出體現(xiàn)融資方面，快速回落帶來壓力。這一部分無論是技術(shù)還是政策刺激力度不會很大，因為我們經(jīng)濟(jì)總量很大了，去年有90萬億，如果這一部分政策刺激和支持力度沒有數(shù)量級提升，帶來效益會有削弱在里面。
今年投資關(guān)注變化，就是制造業(yè)。去年一個是國內(nèi)政策方面，控制風(fēng)險因素對投資的影響。另外一個是外部預(yù)期方面影響。去年制造業(yè)投資是持續(xù)回升，而且是很強狀態(tài)。這個是所有數(shù)據(jù)當(dāng)中，是比較強的。但是今年有可能會削弱，一個是從企業(yè)盈利角度，另外是預(yù)測方面的狀態(tài)。尤其是外部環(huán)境方面，需求的削弱，這些都有可能帶來制造業(yè)投資提升，在整體投資中占1/3，如果這個放緩，對于投資壓力還是比較明顯。所以我們預(yù)計現(xiàn)在政策已經(jīng)開始加大力度調(diào)整，實質(zhì)上已經(jīng)能夠感覺到，我們也會預(yù)判到經(jīng)濟(jì)下行比較大，政策才會有更大力度更密集出臺。
風(fēng)險來看內(nèi)外兩個部分，國際來看地產(chǎn)在產(chǎn)業(yè)當(dāng)中重要性，地產(chǎn)調(diào)整狀態(tài)，如果是風(fēng)險這是一個風(fēng)險點。海外經(jīng)濟(jì)放緩，從高點來說，美國經(jīng)濟(jì)在高點，調(diào)整方向是兩種，一種是溫和調(diào)整，這個沖擊力不是很大，如果調(diào)整力度比較大，急劇調(diào)整帶來的影響是全球性的。這里面不確定性很大，不見得什么路徑走。
政策角度前面幾位提到，一個是財政政策，財政政策有很大空間就是減稅，支出角度財政赤字稅，窄意義不會突3%，短意義來說是可以做得更多一些，支持現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行逆周期調(diào)整。但是現(xiàn)在從可持續(xù)性來看，實際上空間不是很大，雖然我們?nèi)蚪鹑谖C有財政赤字迅速上升，但是后面開始平穩(wěn)下來。最近五六年當(dāng)中，每年有兩個百分點速度上升�？紤]到隱性部分，這個財政比例上升是比較快。如果考慮到這些風(fēng)險因素，空間是相對來說有限，除非進(jìn)行大調(diào)整，倒逼機構(gòu)改革。
貨幣降息已經(jīng)做了，我們現(xiàn)在問題實際上是融資難融資貴最核心，這兩個更緊迫是融資難更緊迫，從資金可得性方面更大一點。融資這個問題，在經(jīng)濟(jì)下行過程當(dāng)中，微觀來看也是有很大風(fēng)險。銀行角度信貸投放出去，一定是考慮到風(fēng)險這一部分覆蓋。如果單純降低，也是很難做到比較好效果。否則雖然解決眼前風(fēng)險，但是會帶來新風(fēng)險。所以要解決傳導(dǎo)機制，能夠把新的投放出去，資金價格在市場情況和微觀當(dāng)中，風(fēng)險因素當(dāng)中確定資金價格。
從央行利率引導(dǎo)來看，從市場化行為來說已經(jīng)開始做利率方面調(diào)整，如果存貸款基準(zhǔn)利率會不會掉，這是不確定。市場化角度來說，這個是需要淡化，或者是需要選擇以市場方式引導(dǎo)，所以這里面還是有比較大的層面。降準(zhǔn)實際上從數(shù)量跟價格兩個功能監(jiān)督，因為你是不斷把降準(zhǔn)往下調(diào)，資金相對來說對銀行來說是比較穩(wěn)定的，對配置來說是起穩(wěn)定因素，效果是好。
存款準(zhǔn)備金利率比較低，但是如果短期這里面降準(zhǔn)就意味著數(shù)據(jù)資金比成本資金低，會促使銀行如果降低貸款利率，正好提供比較好的空間，這個政策雖然是數(shù)量級，但是已經(jīng)具備包含價格政策因素在里面。
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