據(jù)了解，隨著鋼材價(jià)格的快速下跌，近期鋼鐵板塊股價(jià)出現(xiàn)大幅調(diào)整，最大跌幅超過30％。從A－H股比價(jià)關(guān)系分析，我們認(rèn)為目前鋼鐵板塊的估值優(yōu)勢顯著，一輪估值修復(fù)行情有望展開。
以最具代表性的鞍鋼為例，歷史上鞍鋼A股相對H股的平均溢價(jià)率為3.6％。而8月份以來A股相對H股則開始出現(xiàn)折價(jià)，按照9月23日的收盤價(jià)計(jì)算，鞍鋼A股相對H股的折價(jià)率為22.6％，處于歷史最高位。
鋼價(jià)的調(diào)整以及鋼材庫存的高企引發(fā)市場對行業(yè)運(yùn)行趨勢的疑慮。我們認(rèn)為，行業(yè)的運(yùn)行趨勢并未發(fā)生根本性的變化，本輪鋼價(jià)和庫存的調(diào)整均屬于短期波動，而非長期趨勢。
我們認(rèn)為本輪庫存調(diào)整注定短暫。本輪庫存調(diào)整主要是消化前期鋼價(jià)過快上漲而產(chǎn)生的屯貨需求。
在以房地產(chǎn)新開工為代表的下游真實(shí)需求繼續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇的背景下，本輪庫存調(diào)整將主要由需求端主導(dǎo)，加上屯貨需求量并不高，因此流通環(huán)節(jié)庫存下降的速度將比較快，而且并不會導(dǎo)致鋼廠產(chǎn)能利用率的大幅下降和鋼廠庫存的顯著增加。我們認(rèn)為隨著國內(nèi)外價(jià)差的迅速擴(kuò)大，國內(nèi)價(jià)格的止跌回升指日可待。
進(jìn)入9月份，持續(xù)近9個(gè)月的國內(nèi)外價(jià)格倒掛的狀況宣告結(jié)束，國內(nèi)外價(jià)格的比價(jià)關(guān)系重回正常軌道，并且國際市場價(jià)格與國內(nèi)價(jià)格之間的價(jià)差迅速擴(kuò)大。以熱軋板卷為例，目前歐美、日本和韓國等主要市場的價(jià)格普遍比我國國內(nèi)的價(jià)格高出100美元/噸以上。
國內(nèi)外價(jià)格的比價(jià)關(guān)系的復(fù)歸正常，以及國際價(jià)格隨歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐加快而具有的持續(xù)上漲的動力，將對國內(nèi)鋼材價(jià)格都成強(qiáng)勁的支撐和拉動。
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