| “財政懸崖”是美聯(lián)儲主席伯南克首先提出的概念，是指增稅與減支兩項政策疊加在一起，使政府財政狀況面臨崩潰的情況。具體而言，就是布什政府的稅收優(yōu)惠減免和奧巴馬政府的薪資稅減免、失業(yè)補償措施延長以及“自動減赤機制”等措施即將到期，若兩黨未能達成共識，則美國將出現(xiàn)削減開支和增加稅收的雙重局面，全年的稅收將增加5320億美元，政府開支將削減1360億美元，這種突然的財政缺位將使支出曲線如同懸崖般掉頭向下，并嚴重拖累美國經(jīng)濟。
從2008年到2012年，從次貸危機到歐債危機，再到美國財政懸崖恐將引起的危機高潮，全球經(jīng)濟似乎沒有走出危機陰霾的希望。歷史的輪回讓美國在四年后再次成為全球的焦點，雖然美國經(jīng)濟在2012年出現(xiàn)了周期性領跑，但這種星星點點的復蘇希望在輪回的宿命前顯得脆弱不堪。當前，全球金融市場對財政懸崖的后果憂心忡忡，歸根結底是沒有充分估計其對全球經(jīng)濟的沖擊力度。隨著財政懸崖的“步步驚心”，筆者認為全球經(jīng)濟將至少出現(xiàn)如下幾種趨勢:
首先，全球經(jīng)濟增速放緩無可避免。根據(jù)IMF相關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年全球各個經(jīng)濟體的經(jīng)濟預估增長率均弱于2011年，比如發(fā)達國家的經(jīng)濟增長預估值為1.4%，弱于2011年的1.6%;新興市場國家的經(jīng)濟增長預估值為5.6%，弱于2011年的6.3%。與此同時，歐元區(qū)與金磚四國的經(jīng)濟增長預估值也弱于2011年。而美國的經(jīng)濟增長預估值則強于2011年，由此看出美國經(jīng)濟的相對強勢對維持全球經(jīng)濟信心的重要作用。當前，財政懸崖使全球經(jīng)濟面臨十字路口，若終結了美國經(jīng)濟的強勢表現(xiàn)，全球經(jīng)濟的信心勢必大挫。即使美國政府通過其他手段將其“懸崖勒馬或擱置爭議”，但它內(nèi)部所反映的美國長期高債務和高赤字的“經(jīng)濟結構”問題，也會對市場信心造成不可估量的影響。
其次，從2008年次貸危機的爆發(fā)到當前的債務危機，是由微觀主體的信用崩潰向宏觀主體的蔓延，其表象是微觀主體的資產(chǎn)負債表衰退向政府資產(chǎn)負債表衰退的演進，其實質(zhì)是一場危機，而不是兩場危機。微觀信用的崩潰表現(xiàn)為金融市場流動性的枯竭，宏觀層面的信用補給雖然促使微觀主體信心的恢復，但這種超額供給由于超出實體經(jīng)濟的支撐力，從而導致主權債務危機的爆發(fā)。雖然美國依靠“美元本位”的強大維系力度沒有使本國爆發(fā)類似歐元區(qū)的債務危機，但這種宏觀信用的惡化無法徹底消除，財政懸崖充其量是美國宏觀信用危機中一個“中點”，而不是“終點”。http://www.qtgll.com/
最后，從政策角度來看，在面對不斷惡化的經(jīng)濟形勢下，各國經(jīng)濟體將面臨無計可施的尷尬境地。在經(jīng)濟衰退的背景下，流動性陷阱的存在導致貨幣政策的“非對稱性”，因此“凱恩斯式”的財政救助往往成為各國面臨經(jīng)濟困境時的首選方案。但在當前宏觀信用逐漸惡化的趨勢下，財政政策的運用將受到極大限制，而各國目前的“貨幣寬松浪潮”所能發(fā)揮的空間也大大縮小，因此，隨著主權債務的持續(xù)惡化，各國經(jīng)濟體的政策緩沖已難以有效形成。
|
