我國(guó)對(duì)鋁管的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)開發(fā) 我公司維持公司2012-2013年凈利潤(rùn)2.21億元、3.28億元的預(yù)測(cè),對(duì)應(yīng)EPS分別為1.17元、1.75元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2012、2013年P(guān)E分別為16.72倍、11.26倍。繼續(xù)維持買入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)25-28元,對(duì)應(yīng)2013年14-16倍估值。
毛利率繼續(xù)提升:公司三季度實(shí)現(xiàn)鋁管營(yíng)收3.567億元,營(yíng)業(yè)成本2.59億元,毛利率高達(dá)27.38%。鋁管相比較于上半年的23.87%和去年全年的19.99%又有了明顯的提升。我們之前反復(fù)強(qiáng)調(diào)的公司和一般鋁管加工企業(yè)有一個(gè)很大的不同就在于是公司在產(chǎn)品上具有很強(qiáng)的議價(jià)能力,同時(shí)以蘋果筆記本電腦外殼為代表的一批具備的高壁壘特征產(chǎn)品占比不斷提升也保障了公司的毛利率水平不斷上升,最終反映為公司ROE不斷上升。
募投項(xiàng)目投產(chǎn)保障公司業(yè)績(jī)繼續(xù)高速增長(zhǎng):公司募投項(xiàng)目中的深加工項(xiàng)目已于上半年投產(chǎn),給公司業(yè)績(jī)帶來了良好貢獻(xiàn)。而4500噸擠壓線在年中的投產(chǎn)后馬上投入到了蘋果筆記本基材、鋁管等產(chǎn)品中的生產(chǎn)。同時(shí)公司10000噸擠壓機(jī)預(yù)計(jì)也將于年內(nèi)投產(chǎn),重要的是這些都是公司目前急需增加的大型擠壓和深加工設(shè)備。同時(shí),公司已經(jīng)在非公開增發(fā)項(xiàng)目上先行投入了3.7億元,公司的高、深產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)陲枬M的訂單支持下進(jìn)行的如火如荼。
財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力有所加大:由于先期自有資金投入非公開增發(fā)項(xiàng)目,公司短期借款再增5.2億元,鋁管總額已達(dá)10.3億元,造成財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大增3309.22萬(wàn)元,這侵蝕了公司不菲的利潤(rùn)。但我們并不擔(dān)心公司的償債能力。同時(shí),公司的增發(fā)審批工作進(jìn)展順利,獲批后預(yù)計(jì)公司將盡快啟動(dòng)增發(fā)解決資金問題,預(yù)計(jì)將于明年上半年完成,屆時(shí)這塊的利潤(rùn)侵蝕將消失。http://www.qtgll.com/
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